新三板改革三箭齐发

全国中小企业股份转让系统2017年12月22日发布挂牌公司分层管理办法、股票转让细则以及挂牌公司信息披露细则等三份文件，开启系列改革。证券部认为，这将为新三板市场引入集合竞价，取消盘中协议转让，修改分层标准，提高创新层信息披露要求新动能，有效深化新三板服务创新型、创业型、成长型中小微企业的功能。

一、关于交易制度：引入集合竞价，取消盘中协议转让

根据全国股转系统发布的《全国中小企业股份转让系统股票转让细则》（下称《股票转让细则》），新三板市场将引入集合竞价，优化协议转让，巩固做市转让。

李明表示，此次交易制度改革旨在解决协议转让定价不公允、市场不任可、监管难度大的问题，为持续改善市场流动性奠定基础。

二，关于分层制度：调节准入财务指标，保持创新层稳定

根据全国股转系统发布的《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法》（下称《分层管理办法》），新三板将调整净利润标准、营收标准，共同准入增加合格投资人人数不少于50人等，将维持标准改为合法合规为主。

全国股转公司负责人就分层制度改革答记者问时表示，差异化制度安排既是市场分层的目的，也是分层制度的重要组成部分。本次分层制度改革后，创新层公司将实施差异化的股票转让和信息披露制度。 

三、关于信息披露：创新层增加披露季报

根据全国股转系统发布的《全国中小企业股份转让系统挂牌公司信息披露细则》（下称《信息披露细则》），新三板将探索创新层与基础层企业差异化的信披制度，同时对创新层公司的信息披露提出了更高的要求，需要披露业绩快报和业绩预告。

四、政策落地后的展望

市场人士普遍认为，长期来看，新交易制度有利于完善新三板市场价格发现机制，从而有利于改善新三板流动性，进而带动一级市场的发行。

诚安达保险销售服务股份有限公司

证券部

2017.12.25